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卧龙电驱(600580):低估的潜在电机跨国龙头 20 年估值仅 18 倍

2020-02-20 10:53 来源:股票博客 编辑:城市猎者

卧龙电驱(600580):低估的潜在电机跨国龙头 20 年估值仅 18 倍

(注:本文转载自天风证券研报,分析师: 邓学,王纪斌 2020-02-20)

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今晚六会彩开奖结果记录-六彩开奖现场-今晚特马开奖结果-今晚六会彩开奖特号码公司业务分为电机电控、蓄电池、光伏电站和贸易,产地横跨亚太、欧非和美洲,下游涉及新能源汽车、工业机器人、油气、家电等多个行业。公司聚焦主业,电机营收占比 89%,规模在中国电机制造商中位列第二,即将跨入国际电机巨头行列。

全球新能源汽车渗透提速,推动电机需求进入快速发展期。

今晚六会彩开奖结果记录-六彩开奖现场-今晚特马开奖结果-今晚六会彩开奖特号码预计全球新能源汽车电机需求空间到 2025 年将达到 517 亿,为 19 年的 3.5 倍。国内电机供应格局中,外资供应商正在崛起,在未来拥有较大竞争潜力。合资绑定采埃孚,实现全球龙头车企新能源车型的电机配套。公司与全球电机巨擘采埃孚签订七年供货协议,销售预估金额 22.59 亿元。未来合资公司将在中、欧、美布局全球制造基地,预计公司新能源汽车电机业务将因此受益。产品线全面覆盖,主业平稳,夯实基盘和规模优势。

低压电机:下游运用于汽车、工业机器人领域。公司全球市场份额排名第四,亚太排名第一。在工业机器人领域,公司旗下的 SIR 机器人公司已为特斯拉、法拉利、宝马、保时捷等著名汽车厂家配套制造汽车生产线。

高压电机:下游以石油天然气行业运用最多。行业需求见底明显,竞争格局趋于稳定,预计大宗商品价格平稳,高压电机需求趋向稳定增长态势。

微特电机:下游主要运用于家电行业。全球家电市场稳步增长,中国农村家电保有量仍有较大空间,带动微特电机市场需求充足。公司聚焦优质客户,以盈利为导向,毛利率持续提升。我们预计卧龙电驱 2019-2021 年营收 124/140/157 亿元,归母净利 9.8/9.9/11.5 亿元,在行业平均 30x 的 PE 下对应 2020 年业绩目标价 23 元,首次覆盖,给予“买入”评级。若考虑龙头溢价及流动性溢价,公司将获得估值溢价。风险提示:新能源汽车下游需求不及预期;公司与采埃孚的合作不及预期;油气行业、家电行业景气度低于预期。

注:本文转载自天风证券研报,分析师: 邓学,王纪斌 2020-02-20

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